Investice do dluhopisů

Johann Griener

Investování na trhu s dluhopisy znamená:

• investovat svůj kapitál do emitenta a důvěřovat, že slíbené úrokové platby (nebo "kupón") a splacení (umoření) budou provedeny včas a v plné výši, a
• sledovat rating emitenta, tj. schopnost a ochotu dlužníka platit.

Slíbené úrokové (kupónové) platby by nikdy neměly být jediným důvodem investice. Důležitější, než dosažitelný úrok je jistota úplného splacení na konci splatnosti. V tomto článku se podíváme na aktuálně dosažitelné výnosy různých ratingových segmentů a na spread, úrokovou prémii, které lze dosáhnout u podnikových dluhopisů.

Korporátní dluhopisy nabízejí spread oproti státním dluhopisům

Pro mnoho soukromých investorů jsou podnikové dluhopisy oblíbenější než státní dluhopisy, protože nabízejí úrokovou prémii (spread) ve srovnání se státními dluhopisy se stejnou zbývající dobou do splatnosti. Jak vysoký je však tento spread a jaké dluhopisy by měly sloužit jako referenční?

Před investováním na trhu úrokových sazeb je důležité vědět, že žádný emitent dobrovolně neplatí vyšší úrok, než musí. Jako referenční bod a základ lze použít (kreditně) bezpečný státní dluhopis se srovnatelnou splatností. Vyšší úroková sazba, než tato by měla pokrýt rizika příslušného emitenta. Obvykle je riziko selhání investory hodnoceno jako riziko s nejvyšší prioritou.

Hodnocením tohoto rizika se zabývají ratingové agentury. Analyzují emitenta a poté dluhopisu přidělí úvěrový rating. Tento rating má obvykle podobu písmen, přičemž "AAA" (trojité A) je nejlepší možný rating. S nižším ratingem je tedy spojeno vyšší riziko selhání, které by mělo být kompenzováno odpovídajícím vyšším výnosem.

Výnosy společností v eurozóně podle ratingové třídy

Podívejme se nejprve na výnosy podnikových dluhopisů různých ratingových segmentů. Vzhledem k tomu, že existuje mnoho různých společností, použijeme indexy, které představují široké rozpětí zbývající doby do splatnosti pro příslušný segment.