Zajímavým aspektem je skutečnost, že inflace v eurozóně se v posledních deseti letech pohybovala převážně pod cílovou úrovní 2 %. Rozhodnutí ECB vstoupit do cyklu zvyšování úrokových sazeb poměrně pozdě je kontroverzní; i v tomto kontextu je třeba ho vnímat.

Z dlouhodobého hlediska jsou zisky kótovaných společností a ceny na akciových trzích v souladu. Jedna složka obvykle vede, ale za normálních okolností je dříve či později dosaženo rovnováhy. Následující graf ukazuje, že v současné době tomu tak je: zisky firem se nezhroutily (což by byl důsledek silné recese), proto ceny na akciovém trhu v poslední době opět rostou. Obě linie se dnes protínají.

Období "levných" peněz, tj. fáze jejich snadné dostupnosti, máme za sebou. Následující graf ukazuje korelaci pro USA: rozsah, v jakém Federální rezervní systém poskytoval a nadále poskytuje ekonomice likviditu, vykazuje korelaci s cenami amerických akcií.

Od poloviny roku 2022 se rozvaha Fedu, tj. množství peněz, které směřuje do ekonomiky na její podporu, snižuje. Červená linie na grafu se přitom po svém vrcholu teprve ponořila. Dobrou zprávou zde je, že ceny akcií se možná "emancipovaly" od podpory Fedu, a nebudou tedy nutně muset reagovat na pokračující snižování likvidity ztrátami.

Při pandemii byly narušeny dodavatelské řetězce. Jedním z důvodů byl prudký nárůst online objednávek zboží, které vyžadovalo dlouhou dodací cestu. Ceny kontejnerů na nákladních lodích explodovaly:

Situace se nyní normalizovala. To má v neposlední řadě tlumivý vliv na inflaci a podobný obraz vykazují i ceny komodit. Když už jsme u surovin: ještě před nedávnem byly choulostivým tématem zásobníky zemního plynu v Evropě, kde se museli najít náhradní dodavatelé, když se dodávky plynu z Ruska neuskutečnily nebo měly být záměrně omezeny. Zejména Německo, hospodářsky těžká váha Evropy a dříve světový šampión ve vývozu, a Rakousko byly a stále jsou na zemním plynu velmi závislé. Pokud by se nepodařilo včas doplnit zásobníky, mohla by v Německu nastat výrazná recese. Tuto výzvu se podařilo překonat - za cenu vysokých nákladů - především díky tzv. zkapalněnému zemnímu plynu (LNG), tj. zkapalněnému zemnímu plynu, který bylo možné přepravovat bez plynovodu. Infrastruktura pro tuto komoditu byla rozšiřována rekordní rychlostí.

Situaci výrazně usnadnila i mírná zima. K dnešnímu dni je naplněnost zásobníků zemním plynem v celé EU již opět na 80,1 %, tj. vyšší než v mnoha předchozích létech. To by mělo Evropě poskytnout náskok pro zimu 2023/24.

Závěr

Akciové trhy se v letních měsících často pohybují v klidnějších vodách. Pro léto 2023 několik signálů naznačuje, že by nám prázdniny nemělo zkazit žádné nepříjemné překvapení.

^{Tento článek nepředstavuje investiční doporučení ani investiční poradenství podle příslušných právních předpisů. 
Všechny uvedené informace jsou pouze informativní a nezávazné.
Hodnota investičních nástrojů může stoupat i klesat, jejich minulá výkonnost nezaručuje výkonnost budoucí. Stanovené investiční cíle nejsou zaručeny s ohledem na nepředvídatelné výkyvy na finančních trzích.}