Inflace ve světě – přechodová fáze
Stále častěji se objevují náznaky postupné změny hnacího faktoru finančních trhů. Dosud jím byly vyšší než očekávané inflační ukazatele. V budoucnu by to mohly být neuspokojivě slabé ukazatele ekonomické aktivity.
Vysoké míry inflace
Míry inflace zůstávají vysoké. Minulý týden zveřejněné spotřebitelské ceny v eurozóně za měsíc říjen vykázaly meziměsíční nárůst o 1,5 % na 10,6 % v meziročním srovnání. Ve Spojeném království se inflace meziměsíčně zvýšila o 2,0 % a meziročně o 11,1 %. V Kanadě se inflace meziměsíčně zvýšila o 0,7 % na 6,9 % meziročně.
Zdroj: Refinitiv Datastream; Data z 21/11/2022
V Evropě je pravděpodobný mírný pokles HDP ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022 a v prvním čtvrtletí roku 2023. Ve Spojeném království je na obzoru výrazný pokles HDP mezi třetím čtvrtletím 2022 a druhým čtvrtletím 2023. Nedávno představený vládní úsporný balíček ve výši 55 miliard GBP bude ve střednědobém horizontu rovněž tlumit hospodářskou aktivitu. V Číně snižují domácí poptávku omezující opatření v souvislosti s koronavirem a propad na trhu nemovitostí. Očekává se, že čínská ekonomika poroste v roce 2022 pouze o zhruba 3 %. Nedávno představená uvolněná opatření (větší likvidita pro developery, méně přísná regulace bank) budou moci realitnímu sektoru pomoci pouze ve střednědobém horizontu (několik měsíců).
Závěr
Prostředí mírně klesající míry inflace, přetrvávající restriktivní měnové politiky a klesajících růstových ukazatelů obecně zvýhodňuje dluhopisy před akciemi. Odhad, že klíčové úrokové sazby budou zvýšeny na restriktivní úroveň a na této úrovni ještě nějakou dobu zůstanou, se již nyní může dostatečně projevit ve výnosech dluhopisů. Rostoucí výnosy v letošním roce prudce snížily hodnotu budoucích kupónových plateb z nesplacených dluhopisů. V důsledku toho byly ceny dluhopisů vystaveny silnému tlaku na pokles. Tento negativní proces se možná chýlí ke konci. V důsledku růstu výnosů se tak zvýšila atraktivita dluhopisů. Současně se zvýšila rizika pro hospodářský růst i pro budoucí zisky podniků. To by mohlo být v příštím roce pro ceny akcií protivětrem.